CPA财管真题精讲：资本成本计算专题（附2023-2025年真题）

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资本成本是CPA财管考试的高频考点，每年必考。今天通过几道真题，详细讲解资本成本的计算方法和注意事项。

一、债务资本成本计算

例题（2024年真题）：
某公司发行面值为1000元的债券，票面利率8%，期限5年，每年付息一次。发行价格为950元，发行费用率为2%。企业所得税税率为25%。计算该债券的税后资本成本。

解析：
债券的税前资本成本需要通过试错法或插值法计算，满足：
950×(1-2%)=1000×8%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)
经计算，税前资本成本约为9.2%
税后资本成本=9.2%×(1-25%)=6.9%

二、股权资本成本计算

例题（2023年真题）：
某公司刚刚支付每股股利2元，预计未来股利将以5%的速度稳定增长。当前股价为40元，计算该公司普通股的资本成本。

解析：
使用股利增长模型：Ks=D1/P0+g
D1=2×(1+5%)=2.1元
Ks=2.1/40+5%=5.25%+5%=10.25%

三、加权平均资本成本计算

例题（2025年真题）：
某企业目标资本结构为债务40%、股权60%。债务税前资本成本为8%，股权资本成本为12%，企业所得税税率为25%。计算加权平均资本成本。

解析：
WACC=40%×8%×(1-25%)+60%×12%
=2.4%+7.2%=9.6%

四、解题技巧总结

1. 注意税前税后转换，债务资本成本要区分税前和税后
2. 区分面值和发行价格，计算时要用实际筹资额
3. 权重按市场价值计算，不要用账面价值
4. 留存收益和新股成本不同，注意区分

资本成本计算是财管的基础，一定要熟练掌握！